评估和筛选优质信托产品的六大原则及方法
婧家老金 2018-06-13 来源:金猪圈
信托业大举扩张,媒体不时报道信托项目的各种“风险”。信托投资者如何建构自己的风险评估和风险识别标准呢?也就是如何选择信托产品。本人给出几种方式。

信托业大举扩张,媒体不时报道信托项目的各种“风险”,权威人士也在呼吁信托走出“刚性兑付”的潜规则和压力中,银监会也在谈论允许信托公司披露风险、减轻兑付压力。

我相信,个别信托项目会出现兑付风险或者延期兑付;但大面积的违约不会出现,因为在发达西方国家,信托资产对GDP的占比超过了100%,在我国也就是10%左右。因此,整体而言,信托在我国还有非常广阔的发展空间。

信托投资者如何建构自己的风险评估和风险识别标准呢?也就是如何选择信托产品。本人给出几种方式。

评估和筛选优质信托产品的六大原则及方法

一、选择优质品牌的信托公司

我们知道买产品要选品牌,品牌就是差异化,是身份的象征。优质的品牌更让我们放心,更有市场话语权。特别是金融投资,安全是第一位的;如果本金亏损,要赚回来的代价太高。尤其是实业利润严重下滑的今天,安全性才是投资首先要考虑的,其次才是合理的收益。

信托公司评价标准:股东背景,(主动)管理规模,注册资本,净资产,专注的领域,经营状况,盈利能力,过往兑付历史,涉及风险项目的情况等

优质的信托公司项目来源更加丰富,经验更加丰富,风控管理更加科学,风险化解能力更强,发行的规模更高,募集的速度更快。

信托公司的评估标准大概有:发行能力,风控能力,理财能力,专业能力,创新能力,净利润等等指标。每年网上都有公布相关评分,各项指标都比较靠前的信托公司就非常优质。

目前市场认可度最高的信托公司是中融信托,中信信托和平安信托,被称作信托业的第一集团,各项指标都比较靠前,综合评分也比较高。

中信信托发行规模最大,每年将近4000亿被称作行业的“带头大哥”,平安信托注册资本金最高,这2家信托公司发展都得益于综合金融平台的多元化优势。

信托公司可以借助集团旗下的银行,保险,证券等机构发展,项目发行在集团内部就完全消化掉,所以在其它金融机构很难看到。

中融则专注信托业务,没有综合金融平台优势,各项指标取得较高分,完全是市场做运作的结果。所以,尽管中融规模不是最高的,但发行能力的评分却是最高的。其每家信托公司都有自己的优势。这里就这三家信托公司做些点评。

中信信托背靠中信集团带来的联动优势非常明显,作为金控平台上重要的环节,中信信托与中信证券、中信银行等集团系统内部公司的合作模式已非常娴熟。

平安信托依靠平安集团的渠道优势,这些年也势头凶猛,平安信托可以说积累终端客户资源最丰富的信托公司,产品基本依靠直销。

中融信托是当前市场化运作最成功的信托公司,被称作“狼性中融”。其在发行能力、综合理财能力和专业能力的排名第一,在创新能力排名第二。

其它信托公司也许在其它方面具备一定的优势,在整体而言,这三家信托公司的综合优势更大,净利润和股东实力也最强。应该成为我们买信托产品第一选择。也难怪,其它信托公司的产品尽管在发行费方面比这三家有一定的优势,但整体业绩却落后较多。

二、评估交易对手

信托最大的风险来自交易对手的违约。信托合同虽然写得好好的,但是如果交易对手不履约或者欺诈,那么投资者就有可能蒙受损失。交易对手违约主要两种原因:主观违约、无能力履约。

如何评估交易对手?信托的尽职调查是第一道防范手段,尽职调查的重点是交易对手的实力,财务状况,财务审计情况,以及所有这些情况可能的变化。

1、看交易对手的整体实力及其在相关行业中的地位和影响力等。一般说来,实力雄厚的交易对手违约的概率比较低。一方面其实力雄厚,必然是经验比较丰富,资源比较广泛,对项目的判断会比较准确,因而项目失败的概率比较低。

另一方面,实力强大的交易对手品牌、社会影响力已经形成,其做长久生意的愿望更强烈,不愿意因为信托违约而自毁声誉,更不会为一点钱去跑路。因为一旦在信托中违约,社会公众、媒体都会议论纷纷,不仅对其接下来的融资环境照成严重影响,甚至会被各种债主追债,那会让他们资金链更加紧张。

如华澳信托等四家信托公司深陷大连实德危机被媒体操作后,大连实德马上将信托还款优先安排,因为大连实德输不起。也就是说实力雄厚的交易对手其主观违约和无能力履约的风险就已经大大降低。

2、看交易对手过去三年的财务数据,主要是资产负债表和收入支出表。负债情况比较轻的企业其违约风险就比较低,负债率较高的企业则风险比较高;资产负债率在60%左右还算正常,30%左右是比较轻的,到了80%就要警惕,到了90%以上基本非常严重,甚至有到了100%以上,那就高度危险。

此外,净资产绝对数也是很重要的参考指标,净资产越高,违约风险越低。收入支出情况主要是评估企业持续盈利能力。财务健康的企业违约风险也大大降低。

3、看交易对手的金融信用评级。这是一个非常重要的指标,是金融机构对企业整体资产质量,以及所承担各种债务如约还本付息的能力和意愿的评估,是对债务偿还风险的综合评价。

如果一家企业经常借钱并能及时还款,其信用评估就会越高,违约概率也大大降低。金融信用评级高的交易对手更值得信任。美国次贷危机证明信用评级在现代金融体系中的关键作用,一旦信用评级出现问题,将给整个经济金融系统造成严重冲击。

评估和筛选优质信托产品的六大原则及方法

三、评估还款来源

还款来源是信托融资类项目非常重要的评估标准,还款来源充分的项目违约风险概率就比较低。

对于还款来源是否充分需要根据具体项目具体分析。交易对手过去3年的财务数据是最重要的参考标准之一,如果日常的经营性现金流足以覆盖本息,那么还款来源就十分充分。因而,经营性物业做质押融资项目,信托公司是比较喜欢的。

第三方担保也是重要还款来源,这就要看担保方的整体实力、过去的经营情况、金融信誉等,信托项目对担保方的准入门槛还是比较高的,和融资方差不多,甚至更高。现在很多项目是子公司融资,母公司担保。只要母公司的实力雄厚,还是可以接受的。

也有一些项目是以未来的某个应收款作为还款来源,这需要对这类还款来源做单独评估,信托公司一般会做比较清晰的披露。比如政府背景的保障房、市政建设,经常是以政府将来的某个对项目方的应收款作为第一还款来源,这种项目最重要的是评估政府的财政实力和信誉情况。

如果是以资金用途所在的项目将来的销售作为还款来源,那么对项目经济价值的评估就非常重要,不确定性也比较高,风险比较高。需要比较谨慎。这时候就需要进一步评估项目或者交易对手的增新措施。

四、评估增信措施

任何投资,了解在最糟糕情况下可能发生的损失程度非常重要。信托产品的抵押、质押、担保目的就是保障一旦交易对手发生违约,我们可以最大限度降低风险的手段。投资者可以在第一还款来源失效或者不能完全偿付时,借助这些风险控制机制来将损失降到最低。

土地、房地产抵押在信托设计中很常见,也是认可度最高的风险控制措施。但为了确保抵押物清偿的执行力度,投资者有必要调查所抵押土地、房产的市场价格,然后赋予实际价格一定的折扣(也即抵押率),使得即使土地、房产市场价格出现较大下跌,以当时的市场价仍能轻松处置抵押物,且处置抵押物的价值足以补偿投资者本息。

质押通常分动产质押和权利质押两种,比较普遍的是以股权作为质押物,此时投资者需重点考察质押股权的市场价值。通常上市公司股权质押的股权流动性好,最容易变现,最受投资者青睐。

只是股票的价值波动大,如果要全面平抑风险,需要一定质押率来兑现,通常而言上市公司流通股的股权质押率在40%左右,上市公司非限售股的质押率比流通股的质押率低5~10%左右。

而非上市公司股权的市场价值较难估计,通常的估价方法有现金流折现、市盈率法、市净率法等等,由于这部分股权流动性差,部分项目的估价以净资产打3~5折也不为过。

担保通常是交易对手之外的第三方担保,根据《担保法》对信用担保的约定,连带责任担保比一般担保对担保人具有更大的约束力,也即对投资者有更大的偿付责任,投资者要注意区分担保的方式。

五、评估风控、期限和收益率 

走信托融资肯定是因为某种原因(政策、银行存贷比、审批流程、增信措施、还款方式等等)从银行不能及时获得贷款,毕竟银行贷款利率比较便宜。融资方付出了更高的成本,项目整体而言肯定不是十分完美,我们不能用选美冠军的标准来看信托项目,必须接受某些缺陷。

因此,需要投资者对风控有一定的理解能力,所以说信托投资者必须具备一定的风险识别能力。风控越是完美,收益率就越低,反之越高。

产品安全边际。安全边际是指未来产品到期变现时,当投资标的价格相对下降一定幅度时,产品本金和收益是否能承受。比如,房产融资型信托产品中多数会提到压力测试,所谓压力测试是在计算当房价下降多少的时候,当楼盘销售进度慢多少的时候还可以覆盖本金的收益率。

另外,在产品设计中,为了保证信托资产的安全,信托公司都会安排不同的抵押品或担保方,因此投资者在选择产品时,要格外关注抵押物价值的稳定性和担保方的信用水平。

投资领域和行业。投资者应根据自己的理财规划、投资风格以及风险偏好配置资产。在选择信托产品时,投资者可关注投资领域未来的增长空间能否稳定持续。不同类型的信托产品涉及领域不同,投资风险也会存在差别。

比如,在经济下行压力加大时,可适当规避房地产等周期性较强的项目;对于那些发展稳定、周期波动不明显的行业,如医药领域,则可保持更多的关注。此外,投资者还要关注信托项目的运行状况和第一还款来源是否稳定可靠。

评估和筛选优质信托产品的六大原则及方法

六、评估风险补偿机制

1、假如项目出现兑付问题,首先处置融资方或担保方等名下的资产,之后是信托公司会用自有资金先行兑付。也就是所谓的(“刚性兑付”大招)。

2、如果信托公司的自有资金不足以偿还客户的本金与收益,这时信托公司的股东会进行(兜底)信托公司的股东基本是央企、国企、银行、地方政府,这背景够强大吧!

3、如果股东无力偿还,那就国家的信托业基金保障协会代替管理,信托业保障基金主要由信托业市场参与者共同筹集,用于化解和处置信托业风险的非政府性行业互助资金。

目的就是要更好解决投资人对信托产品信心的问题,一旦单一信托机构出现风险,保障基金将在信托公司合法合规经营的前提下,出手实施救助,避免引发行业风险甚至系统性风险。(截止2017年4月规模已突破1000亿)。

股东有能力偿还时你在继续经营,没能力时,就直接出售你的信托牌照,或者从组或兼并,但是你要知道信托牌照一共就68家,国家不再批复,所以信托牌照是很值钱的,招商银行出资35亿要收购某家信托公司,直接回绝门外,所以很多银行、或者地方政府以入股的方式进入信托公司,信托就是这样高大上,就是这样的任性,安全度通过我这么讲解相信看微信的您心里也就踏实多了吧!感谢我所有的客户…

信托产品在安全性上比一般的浮动收益理财产品更具有优越性,不仅收益远高于同期存款,并且安全性是有保障的

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