加强信托产品净值化管理体系建设
光大信托 2019-02-22 来源:光大信托
根据资管新规要求,资管产品需要进行净值化管理,这对于投资标准化金融资产的资管产品来说相对容易,但对于非标类资管产品来说比较难,因此,信托产品净值化管理面临较大的挑战。正确认知净值化管理理念

根据资管新规要求,资管产品需要进行净值化管理,这对于投资标准化金融资产的资管产品来说相对容易,但对于非标类资管产品来说比较难,因此,信托产品净值化管理面临较大的挑战。

正确认知净值化管理理念

一是信托产品净值化管理是打破刚兑的重要基础。

打破刚兑的前提是投资者具有投资风险识别能力,获取与其承担风险相对应的收益,而且投资者与受托人职责边界要清晰。信托产品净值化管理应及时反映产品价值波动,并传导给投资者,这将一改以往的获取固定收益的类存款形式,促进投资者提高风险意识,更加理性地进行投资决策,有利于真正实现“卖者有则,买者自负”的理念。

二是信托产品净值化管理将改变信托业务模式。

过往信托产品主要是类信贷模式,在支付投资者固定收益后,依靠收取类利差的信托报酬作为主要盈利来源。采取净值化管理后,需要在信托产品销售阶段清晰列出信托报酬率、销售费率等,明确计提方法,投资标的价值扣除上述费用后,剩余部分全部为投资者所有,且以产品净值的形式反映出来。这意味着信托公司信托报酬的来源不再是类利差,而是管理费,此时更需要通过专业水平赢得客户信赖,通过专业管理为投资者创造更高价值而分享超额收益。

三是信托产品净值化管理将提升信托业务经营透明性。

净值化管理可以将更多信息及时反映在净值中,因此净值的走势可以及时传递产品信息。诸如最新会计准则,当确定发生信用减值时,需要确认整个存续期内预期信用损失,信托产品净值会有明显下行。所以,净值化管理将改变过去信息披露滞后或者不披露的问题,更加真实地反映信托产品状态。

加强净值化管理研究和实践

为解决非标资管业务的估值问题,各方监管部门、协会组织也在加强这方面的研究和实践总结。欧盟另类投资基金经理指令中专门设置了一章,目的是规范估值行为。国际私募和创投组织推出了估值指引,主要从估值原则、估值方法、具体应用等方面提供了最佳实践指导。我国证券投资基金业协会已成立了估值小组,研究制定估值体系,目前已覆盖固定收益品种、非上市股权等投资标的的估值方法,公募基金、券商资管计划等领域得到了应用。从信托产品看,目前证券投资信托产品已经能很好地进行估值,相关系统、数据都比较完备。但是,非标产品一直未实施净值化管理,由于非标产品是信托公司主动管理的核心产品,探索此类产品的净值化管理将成为攻坚工程。其中,股权投资类产品已经形成为较为共识的估值方法,诸如现金流折现等,我国基金业协会已形成了较为完善的估值体系架构,因此可以进一步借鉴。而对于非标债权信托产品的净值化管理难度更大,相关实践和理论研究都不多,基础数据也不充分。在具体估值方法选择上,摊余成本相对简单,也符合资管新规对于适用摊余成本的前提条件,但其估值精确性不高;使用公允价值方法估值则由于信托产品尚未建立公开交易平台,因此难度较大。

力推净值化管理体系建设

一是建立较完善的估值流程和管理架构。

估值是受托人的核心职责,也是投资者的核心利益所在,确保估值的精准性和有效管理,也是受托人尽职履责的重要体现。从最佳实践看,要建立完善的估值流程和政策,规范估值工作;要由董事会下的专业委员会决策估值方法的选择、估值政策的制定;要实现估值团队与投资管理团队的隔离,就应设立校验估值方法和评估估值结果的专业团队,保证估值合理、统一和精准。

二是搭建净值化管理的基础设施。

估值需要较完备的系统,借助信息化手段提高估值精准性和高效率,实现数据调取、计算以及报告等工作,要加强信息系统的运营维护,确保能够有效运转。估值需要有一定的基础数据作支持,对于标准化金融产品可以借助外部第三方成果,而对于非标准化产品则需要储备宏观、行业、微观主体等维度的数据,在计提减值损失时要使用违约率、违约损失率等基础数据。估值需要建立完善的会计核算体系,为估值提供真实、完整的会计信息。

三是维护净值的稳定性。

投资者虽然有不同风险偏好,但总体仍希望保持净值稳定,降低波动性。目前,非标债权信托资金均投向单一融资主体项目,一旦出现重大负面事件将会造成计提损失,信托产品净值波动将会非常大,这不利于维护投资者的利益。未来,稳定净值需要加强组合投资管理,实现单个融资主体的限额管理,提高风险分散度,促进信托产品基金化发展。


本周信托要闻 信托公告 信托动态

部分文章转载自互联网,如果您发现本网站上有侵犯您知识产权的信息,请与我们联系,我们会在第一时间删除。

  • 高幸投资微信公众号

    高幸投资
    微信公众号

  • 高幸投资微博公众号

    高幸投资
    官方微博

  • 高幸投资理财师微信号

    高幸投资
    理财师微信号

看完这篇文章有何感觉?已经有0人表态,0%的人喜欢